每月市場回顧 - 2025年 8月

03 September 2025 (5 分鐘)

概要

地緣政治

美國政府與多間美國公司達成前所未有的協議。

貨幣政策

美國的經濟形勢轉變，可能促成9月減息。

科技

ChatGPT-5推出可進一步擴大人工智能工具的應用。

市場

1.9%

S&P 500

1.2%

HSI

-0.8%

SET 50

4.5%

TOPIX

10.3%

CSI 300

2.3%

STI

1.6%

Nasdaq

-1.6%

PSEI

4.6%

JCI

資料來源:彭博，截至2025年8月29日，以當地貨幣計算收益

大交易與小交易

總統特朗普與頂尖晶片製造商英偉達和AMD達成「小協議」，據此對華銷售額的15%將上繳美國政府¹。這是前所未有的安排，就如美國政府計劃以拜登時代的撥款換取英特爾這家陷入困境的晶片製造商 10% 的股份²。貿易方面，美國與中國的談判再度延長90日³。另一方面，瑞士部分進口產品被徵收39%關稅，其中包括向金條徵稅，而金條為瑞士對美國最大的出口產品之一⁴。

貨幣政策

聯儲局繼續受壓

美國聯邦儲備局（聯儲局）主席鮑威爾在傑克遜霍爾(Jackson Hole)年度研討會上發言，談及經濟風險「轉移」。雖然一再遭到特朗普政府抨擊，但鮑威爾堅持依賴數據作決策，贏得其他央行行長的掌聲。近期經濟形勢轉變，進口關稅上調導致美國通脹上升，而月度就業數據則被下調。另一方面，總統特朗普推動解僱另一位聯儲局理事，希望選出一位更支持其減息要求的候選人。市場預期9月減息的機會高於75%⁵。

科技

功能更強大，更便宜？

OpenAI推出期待已久的ChatGPT-5。這款最新的人工智能(AI)工具能以更低價格提供更強大功能，藉以擴大需求。這或許是對中國競爭對手DeepSeek的回應，其低價AI工具在今年初震驚整個行業。據報OpenAI正在洽談未來的股份出售，估值達5,000億美元，這將使該公司成為全球最有價值的私人科技集團⁶。但據麻省理工學院(MIT)一項研究顯示，近期於生成式AI的投資，95%均未有任何回報，這令美國科技業陷入動盪⁷。

責任型投資

人工智能的能源消耗

人工智能熱潮背後，科技巨企持續嘗試買入清潔能源憑證，減輕對環境的影響。但實際上，耗電量龐大的數據中心需求不斷急升，為現有電網帶來巨大壓力，而電力短缺只能透過增加投資化石燃料彌補。單單在美國，目前正在開發的煤氣發電容量之中，約有20%專門用於數據中心⁸。與此同時，總統特朗普對可再生能源的打壓，導致近190億美元清潔能源項目遭取消，其中包括丹麥企業Ørsted在羅德島附近投資價值15億美元的海上風電場⁹^,¹⁰。

市場焦點

總統特朗普解僱美國勞工統計局局長麥肯塔弗(Erika McEntarfer)，並嘗試開除聯儲局理事庫克(Lisa Cook)，均令投資者對政治干預的擔憂日益加劇。美國機構的獨立性和可信度將繼續受到質疑。

美國科技股在8月一度短暫下跌，但該行業很可能仍是市場焦點。市場將尋找證據，判斷對人工智能科技的巨額投資是否能夠真正地提高生產力。

在美國就業數據降溫和通脹持續下，聯儲局主席鮑威爾在傑克遜霍爾(Jackson Hole)年度研討會上發表偏鴿派言論，為投資者帶來放寬貨幣政策的希望。央行會否在9月會議上宣布減息？

資料來源: 安盛投資管理，截至2025年8月31日

所提及的公司資料（如有）只供說明之用，並且不應被視作為投資建議或招攬

資料來源：Financial Times，截至2025年8月11日
資料來源：Financial Times，截至2025年8月19日
資料來源：中國簡報，截至2025年8月12日
資料來源：Financial Times，截至2025年8月1日
資料來源：Financial Times，截至2025年8月22日
資料來源：Financial Times，截至2025年8月6日
資料來源：Financial Times，截至2025年8月19日
資料來源：Financial Times，截至2025年8月10日
資料來源：Financial Times，截至2025年8月22日
資料來源：Financial Times，截至2025年8月23日