每月市場回顧 - 2025年 7月

06 August 2025 (5 分鐘)

概要

地緣政治

美國與歐盟達成對商品徵收15%關稅的貿易協議 ^{1資料來源：Financial Times，截至2025年7月29日}。

貨幣政策

特朗普與其盟友繼續攻擊美聯儲。

科技

穩定幣距離成為法定數碼貨幣邁進一大步。

市場

2.2%

S&P 500

2.9%

HSI

15.0%

SET 50

3.2%

TOPIX

3.5%

CSI 300

5.3%

STI

3.7%

Nasdaq

-1.8%

PSEI

8.0%

JCI

資料來源:彭博，截至2025年7月31日，以當地貨幣計算收益

關稅2.0

在90日的暫停期結束後，美國的主要貿易夥伴爭相與美方訂立關稅協議。最終，美國與歐盟達成「史上最大的協議」，美國將對歐盟進口的汽車及其他產品徵收15%基準關稅¹ 。隨著關稅不確定因素消退，市場初步反應正面。至於投資者所憂慮的價格通脹方面，6月的美國消費者物價指數通脹上升2.7%，可見通脹壓力或許開始浮現² 。經濟學家預測，更明顯的價格影響將於今年稍後時間出現。同時，第二季的美國關稅收益急增36%至640億美元，創下歷史新高³ 。

貨幣政策

與聯儲局持續交鋒

特朗普政府對美聯儲主席鮑威爾的批評聲音未見停止。特朗普再度出言施壓，嘗試迫使聯儲局大幅減息，或將主席換成更順從的人選。美國財政部長甚至將攻擊範圍擴大至「整間聯儲局」，並將矛頭指向該局總部耗資25億美元的翻新工程⁴ 。儘管戰況激烈，但市場反應大致平靜，股市更升至歷史高位，惟美元走勢偏弱。面對眼前的壓力，鮑威爾處之泰然，利率維持不變。

科技

天才法案是否明智的決定？

在加密貨幣業界的積極遊說下，美國國會兩黨通過了「天才法案」（Genius Act）。該項法案旨在為穩定幣或與傳統貨幣掛鈎的數碼貨幣建立監管框架，並為私人發行及以美元和美債持股作支撐的穩定幣開拓更好的發展之路。外界關注美國及其他地區的私人實體擔當銀行的角色，但卻缺乏一般的嚴格監管，當中的風險之一，是如果在市場受壓時，該類實體被迫拋售美國國債儲備，或將引發市場波動。

責任型投資

金磚國家的電力來源各異

在金磚國家的年度峰會上，各成員國嘗試展示團結的姿態，但他們採取不同的能源發展路線，因此面臨嚴重的挑戰。中國等電力國家現正發展綠色能源及清潔技術產業，而俄羅斯等碳能源國家的經濟和政治發展仍然依賴化石燃料。兩類國家之間的結構性差異日益擴大，可能逐漸左右政治角力形勢。此外，當前的整體地緣政治局勢欠明朗，尤其是美國的外交政策充滿變數，有關情況料將影響金磚成員國的經濟韌性。相比起依賴化石燃料基建的國家，擁有綠色產業基礎及國內政治聯盟支持的國家應可展現出更強大的韌性。

市場焦點

人工智能晶片巨企NVIDIA已成為全球估值最高的企業。該公司在突破3萬億門檻的短短一年後，市值一度飆升至4萬億美元⁵ 。鑑於中國的人工智能發展加快，亞洲市場人士將密切留意華為的競爭潛力。

近日，美國總統特朗普威脅對巴西及俄羅斯徵收懲罰性的高額關稅，目的不是為了收窄貿易差額，而是希望改變相關國家的國內及外交政策。未來，他可能更傾向使用關稅經濟措施取代制裁，以實現他訂立的更廣泛地緣政治目標。

2025年初至今，美元的避風港貨幣光環消退，歐元兑美元飆升超過10%⁶ 。不過，歐元強勢使歐洲出口商品的海外定價提高。市場猜測，假如歐元升勢繼續不受控制，歐洲央行應會調整政策。

資料來源: 安盛投資管理，截至2025年7月31日

所提及的公司資料（如有）只供說明之用，並且不應被視作為投資建議或招攬

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