每月市場回顧 - 2025年 6月
概要
市場
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資料來源:彭博，截至2025年6月30日，以當地貨幣計算收益
熱門新聞
緊張局勢爆發
中東爆發衝突，美國採取軍事行動，最終以色列及伊朗宣布停火。作為地區緊張局勢的風向標，油價一度急升15%，其後回落。投資者無懼衝突升級，背後原因可能是他們害怕錯失投資機會（Fear of Missing Out），相關情緒推動市場上漲。標普500指數創下歷史新高，美國國債市場保持平穩。然而，滯脹（即經濟增長放緩而通脹上升）的風險似乎有所增加。世界銀行的經濟學家下調增長預測，與其他機構的看法一致。
市場重拾觀望態度
美聯儲局主席鮑威爾在國會發言時指出，中美貿易戰緩和，「不確定性已經減退」。不過，在關稅引發的通脹衝擊是否短期現象方面，聯儲局理事卻意見分歧。事實上，在鋼鐵關稅生效後，雪櫃等進口電器的價格開始逐步上升，但特朗普總統仍對政策進展感到不滿，他要求大幅減息，更提出可否任命自己為聯儲局主席。
友好關係劃上句號
特斯拉創辦人馬斯克離任政府效率部主管一職。他與特朗普總統曾經是令人意外的「友好關係」，惟早前特朗普不願再為電動車公司提供補貼，令兩人之間的「友好關係」出現裂痕。話雖如此，壓垮駱駝的最後一根稻草，是特朗普威脅終止與馬斯克公司簽訂的政府合約，結果他們在社交媒體公開決裂，過程充滿火藥味。現在馬斯克專心穩定特斯拉的股價波幅，並應對比亞迪等中國電動車製造商帶來的激烈競爭。
人工智能推動可再生能源增長
即使特朗普的「大而美法案」將終止現有清潔能源稅務優惠，美國可再生能源的長線投資者仍被電力需求加速增長帶來的機遇所吸引。在缺乏政府補貼的情況下，離岸風電及住宅太陽能等發展中行業可能面臨困難，反觀技術較成熟的陸上風電及電池儲能等則蓄勢待發。重要的是，比起天然氣等傳統能源，風能、太陽能及儲能的成本較低，而且可較快調配，有助滿足美國人工智能數據中心及在岸生產趨勢帶來的驟增的能源需求。
市場焦點
油價走勢將仍備受中東局勢的影響，市場密切留意衝突會否升級。經濟學家則關注油價若再度急升，會否引發連鎖反應，加劇美國貿易關稅對物價的潛在推升通脹效果。
實施的對等關稅90天暫緩期將於7月8日結束。近日特朗普提前離場的七國集團峰會，貿易談判的希望落空，令投資者及企業感到前途未明。為了爭取更多談判的時間，我們預計或延長關稅暫緩期限。
儘管特朗普於4月初發起「解放日」關稅攻勢，引發對美國經濟衰退風險加劇的討論，但美國的就業數據維持強勁。關稅最終帶來的不確定性會否反映於美國的夏季就業數據呢？
資料來源: 安盛投資管理，截至2025年6月30日
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