每月市場回顧 - 2025年 3月
概要
市場
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資料來源:彭博，截至2025年3月31日，以當地貨幣計算收益
熱門新聞
特朗普帶來的是衝擊抑或是拋售?
投資者的情緒已不再像特朗普剛當選時般興奮。在宣布於4月「解放日」對所有貿易夥伴實施對等關稅之前，市場對關稅（包括二級關稅）仍然存在不確定性。特朗普談及經濟將出現 「過渡期」，但這一言論迅即被解讀為當地經濟衰退即將來臨，市場因此感到恐慌，並一下子出現大量交易，其中包括美股或美元長倉，均被匆忙平倉。另一方面，歐洲和中國股市短倉亦被迅速平倉。投資人迫切需要「特朗普認沽期權」或可提振市場的措施，惟兩者目前均未有出現的跡象。
「美國除外」論備受挑戰
隨著中國宣布新的成長目標和「大力推動」消費的計劃後，內地股市觸及一年來高位。另外，德國批准一項 1 兆歐元（1.08 兆美元）的支出計劃，取消政府「債務剎車」(即憲法規定的政府借款限額)，並增加「無上限」國防開支的可能性。受此刺激經濟措施帶來的增長預期影響，10 年期德國政府債券孳息率大幅上漲，創下兩德統一以來的最大單日升幅。同時，在美國，聯儲局主席鮑威爾指出市場不確定性增加，投資者情緒急劇轉差。在消費者信心出現疫情以來的最大跌幅後。美國財政部長貝森特表示美國將進入“排毒期”。
能源轉型失寵
由於政治支持能源轉型，即從化石燃料轉向至可再生能源的不確定性日增，綠色能源股價跌至五年前水平。在美國，特朗普凍結綠色項目的資金，退出《巴黎氣候協定》，並鼓勵石油和天然氣生產商「鑽探，寶貝，鑽探」。同時，歐盟削弱《企業永續發展報告指令》的報告要求。儘管如此，由於德國綠黨的大力支持，當地政府決定取消「債務剎車」，預計會為該國氣候中和能源基礎設施帶來急需的投資。
市場焦點
特朗普對關稅的反復無常的態度可能會繼續帶來不確定性。繼4月2日「解放日」宣布對等關稅後，美國與其主要貿易夥伴之間的談判將備受關注。
面對關稅上調和聯邦政府裁員，投資者們越來越擔心美國經濟增長動力正在減弱。一家美國大型投資銀行稱，美國經濟衰退的可能性已從今年年初的 30% 上升至 40%3 。
在沙烏地阿拉伯和平談判結束後，美國宣布俄羅斯和烏克蘭同意海上停火，市場對長達三年的俄烏戰爭終止的期望日增。然而，克里姆林宮聲稱，只有解除對多家俄羅斯銀行的制裁，停火才會生效。
資料來源: 安盛投資管理，截至2025年3月31日
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