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每月市場回顧 - 2025年 5月

概要

環球貿易
貿易關稅對全球帶來的真正影響顯而易見
地緣政治
特朗普總統的稅收法案令人擔心美國債務水平
企業消息
中國電動車和電池市場競爭日益激烈

市場

5月

6.2%

S&P 500

5.3%

HSI

-3.8%

SET 50

5.0%

TOPIX

1.8%

CSI 300

1.6%

STI

9.6%

Nasdaq

-0.2%

PSEI

6.0%

JCI

資料來源:彭博，截至2025年5月31日，以當地貨幣計算收益

熱門新聞

誰先眨眼?
環球貿易

誰先眨眼?

中美的報復性貿易措施暫緩後，關稅戰一度降溫。在兩國的主要港口進口表現受壓後，雙方參與在日內瓦舉行的一場不確定是誰發起的貿易會議。然而，隨著美國威脅對歐盟徵收50%的關稅，局勢再次升溫。貿易不確定性指數亦不意外地飆升。同時，美國零售巨頭沃爾瑪確認，雖然美國總統指示要他們“承擔關稅”，但他們6月的出售物品價格將上揚。

不是大而美
地緣政治

不是大而美

在美國，市場注意力從貿易關稅轉至特朗普總統的「宏大而美麗的法案」。該法案將於7月4日提交，涵蓋減稅、削減福利以及新增支出的計畫。它可能令美國政府債務增加3兆美元，促使穆迪下調美國信評評級。國際貨幣基金組織（IMF）呼籲美國減輕其原本已沉重的債務負擔1 。而曾領導政府削減成本行動的馬斯克批評，該計畫破壞他所付出的努力，並稱這項法案可以是宏大或者美麗，但不會兩者皆是2 。

權力競賽
企業消息

權力競賽

中國電動車電池巨頭寧德時代（CATL）在港上市籌集46億美元，適逢中美貿易爭端暫時降溫。寧德時代行政總裁預測3 ，2028年中國銷售的所有新貨車中，將有一半是電動貨車，為全球重型貨車市場帶來衝擊。集團已在電池充電速度方面超越其主要競爭對手，並承諾充電5分鐘即可行駛520公里，而比亞迪僅錄470公里。同時，中國電動車價格的「激烈競爭」亦愈演愈烈，比亞迪將其入門級電動車的價格下調4 ，比特斯拉同類電動車價格低75%。 

更健康的態度
負責任的投資

更健康的態度

世代之間對酒精的取態分歧日益擴大，這不僅對飲品造商有影響，也可能對未來人口健康產生重大影響。這種分歧的部分原因似乎是年輕一代對飲酒會對健康帶來的風險的認知不斷提高。 2024年蓋洛普的一項民意調查發現5 ，65%的18至34歲美國居民認為「每天喝一兩杯酒精飲品」有害健康，較2000年增逾兩倍。酒精飲品銷售亦反映這種世代分歧。 2003年至2023年間，經通脹調整後，25歲以下受訪者的酒精支出減少60%以上，而65至74歲及75歲以上美國居民的酒精支出分別增加50%和72%。

市場焦點

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通脹預期飆升，主要由於貿易關稅帶來的影響。目前就業市場仍然穩定向好，私營企業就業人數增長較聯邦政府就業人數減幅為快。

市場預期美國總統的「TACO」（特朗普總是膽怯）貿易策略看來還會持續下去。特朗普最近威脅要對歐盟進口產品徵收50%的關稅，但及後他表示，將實施時間延後至7月初，以便進行貿易談判。

投資者擔心發行量大幅增加，令長期債券孳息率上揚。這一趨勢在美國和日本尤其明顯，主要出於市場憂慮兩地預算赤字大增。相比之下，歐元區債券孳息率較穩定。

資料來源: 安盛投資管理，截至2025年5月31日

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