每月市場回顧 - 2025年 10月

04 November 2025 (5 分鐘)

概要

地緣政局

中美貿易磨擦降溫，兩國元首會晤。

市場動態

白銀急升，年初至今表現領先^{1資料來源：Financial Times，截至2025年10月8日}。

科技

OpenAI發表一系列公布，與其供應商簽訂的交易額突破1.5萬億美元^{2資料來源：Financial Times，截至2025年10月26日}。

市場

2.3%

S&P 500

-3.5%

HSI

3.2%

SET 50

6.2%

TOPIX

0.0%

CSI 300

3.0%

STI

4.7%

Nasdaq

-0.4%

PSEI

1.3%

JCI

資料來源:彭博，截至2025年10月31日，以當地貨幣計算收益

東西方交匯

在亞太經合組織論壇召開前夕，中美貿易緊張局勢加劇。中國提出限制稀土金屬出口，這是生產電動車、智能手機和戰機的重要材料。美國隨即威脅要向中國出口商品加徵100%關稅³。其後，隨着特朗普與主席習近平的會晤，緊張局勢趨緩。美國總統亦造訪日本新任首位女首相高市早苗。兩國領導人宣布美日安全同盟進入「新的黃金時代」。

市場動態

白銀成為贏家

白銀跑贏黃金，成為年初至今表現最佳的資產¹。貴金屬價格升超過85%，受太陽能、電動車、電子產品和人工智能行業的需求推動⁴。美股指數如標普500和納斯達克指數均創新高，引發市場對泡沫的憂慮。但受到美國聯儲局即將減息的預期提振，資金繼續湧入市場。另一方面，由於日本新任領導人承諾增加國防和核能方面的支出，被稱為「高市交易」的舉措也帶動了日本股市的飆升。

科技

人工智能交易範圍擴大

建立ChatGPT的OpenAI成為價值超過1.5萬億美元的交易網絡核心²。該公司與英偉達、甲骨文和博通等科技巨頭簽署多年期供應協議，確保可獲得不斷增長的晶片和運算基建供應。這間生成式人工智能先驅亦採用新的公司架構，微軟收購了其27%股份⁵。市場留意到OpenAI的交易模式在供應商、投資者和客戶之間呈現出高度循環性質。另一方面，英偉達成為首間市值達到5萬億美元的公司⁶。

責任型投資

汽油車禁令受阻

歐洲汽車製造商批評歐盟2035年禁止銷售汽油車的規定過於嚴格，認為布魯塞爾當局忽略業界憂慮⁷。歐洲汽車製造商協會(ACEA)表示，政策以過時假設為基礎，提出增加靈活性，包括就碳中和燃料、小型電動車和汽車報廢計劃給予支持。環保組織警告，這些措施可能使電動車銷售減半，影響淨零排放目標。ACEA指能源成本上漲、需求疲弱和中國競爭構成阻力，而批評者則警告，放寬禁令將削弱投資者信心。同時，特朗普政府正撤銷旨在減少美國溫室氣體排放的立法。

市場焦點

貿易戰緊張局勢再次升級，反映環球經濟體系的不穩定性，及支撐國際貿易的微妙平衡。各國政府和企業面臨挑戰，關鍵在於怎樣在政策持續不確定下應付不斷變化的貿易動態。

法國總理勒科爾尼(Sebastien Lecornu)因暫緩備受爭議的退休金改革法案，成功獲得足夠支持，通過兩次信任投票而連任。他現將面對艱難任務，讓預算案通過議會，藉以解決法國債務不斷增長的問題。

稀土礦產已成為經濟和國家安全政策的最新前沿領域。美國已與澳洲、日本和其他國家簽署協議，將稀土視作全球地緣政治戰略的核心支柱，目標是挑戰中國於稀土供應的主導地位。

資料來源: 安盛投資管理，截至2025年10月31日

所提及的公司資料（如有）只供說明之用，並且不應被視作為投資建議或招攬

資料來源：Financial Times，截至2025年10月12日
資料來源：Financial Times，截至2025年10月8日
資料來源：Financial Times，截至2025年10月14日
資料來源：Financial Times，截至2025年10月26日
資料來源：Financial Times，截至2025年10月28日
資料來源：Financial Times，截至2025年10月26日
資料來源：Financial Times，截至2025年10月8日