深度剖析: 新興市場股票表現領先

實際現況

年初以來，新興市場股票表現強勁，領先美國及其他全球主要指數。舉例來說，MSCI新興市場指數於1月升近9%，同期標普500指數僅升1.4%¹。此前一年，MSCI新興市場指數上漲了31%，創下2017年以來最佳表現²。2026年1月期間，MSCI新興市場指數總市值增加超過1萬億美元，達到28萬億美元，而2025年初的市值為21萬億美元²。

新興市場股票表現跑贏美國及全球指數 

資料來源：Bloomberg（2026年2月19日）, 指數（2024年12月31日=100），以美元計的淨總回報

背景

新興市場股票表現領先主要有兩個原因，分別是相對貨幣走勢，以及新興市場股票指數的成分股本身。首先，從匯率因素來看，在市場預期聯儲局今年將多次減息的情況下，美元匯價跌至四年低位。這一輪美元疲弱走勢是緊随此前長達十年的強勢期，而近年的美元強勢主要受2022年至2025年間加息週期所推動。

同時，為了提高各國本幣資產的吸引力及阻止資金長期流向美元，近年新興市場央行紛紛將國內利率提高至高於通脹的水平，令資金留在本地市場，從而支持新興市場股票及債券市場。

其次，從 MSCI新興市場指數的成分股如何帶來強勁表現來看。現時，該指數中相當大的比重來自台灣及南韓的晶片製造商。隨著亞馬遜及微軟等大型雲端及人工智能基建企業計劃投放約6,600億美元的資本投資，有望為台韓晶片製造商帶來巨大優勢³。

除了亞洲科技股外，去年黃金及其他貴金屬價格飆升，推動指數中商品相關成分股的盈利預測上調，其中南非及拉丁美洲是主要例子。

實際影響

全球股票市場指數高度集中於美國及科技股。人工智能前景的發展，例如龐大的資本開支及新型人工智能工具的推出，為美股帶來一輪波動，軟件行業的疲弱表現尤其明顯。

另一方面，市場預期盈利增長將不再集中於美國科技股，而是擴展至其他板塊，促使資金重新配置，帶動全球股市中的價值型股票受惠，當中新興市場股票最受追捧。投資者對全球（美國除外）的優質及價值型股票所具備的較高盈利增長潛力及較低估值優勢，信心持續增強。

多元化投資

在不同股市與地區進行進行更廣泛的配置，有助投資者受惠於盈利增長的擴散，以及「美國主導地位受挑戰」的主題。上述優勢在新興市場中尤其明顯，在科技及原材料行業的帶動下，盈利動能正在加快。

我們的觀點

現行環境可能導致股市較去年夏季更為波動，投資者可預期價格波動幅度可能擴大。

我們認為，將股票投資的地區、風格及行業配置分散，降低對美股、增長股，或估值偏高且盈利預期強勁公司的集中程度，是減輕價格波動影響的方法之一。我們傾向透過歐洲、新興市場和日本股票增加股票配置。

此外，與債券相比，配置黃金或可在地緣政治、財政赤字和通脹風險方面提供更佳的分散效果，並能提高投資組合抵禦衝擊的能力。

2026年或將帶來具吸引力的機會，而多元化投資在投資組合中將發揮重要角色。

資料來源:法國巴黎資產管理， 截至2026年2月23日

所有投資均涉及風險，包括損失資本。投資價值以及收益可升可跌，過往表現並不保證未來回報，投資者或會無法收回最初的投資金額。投資者不應僅根據本資料作出任何投資決定。